投资陪伴长班车

追逐风格VS均衡配置,哪个更胜一筹?

作者:    时间:2022-11-15    浏览:398    来源:星石投资_15年老牌私募,14座金牛奖获得者

买入就跌,卖出就涨,似乎是很多个人投资者逃不开的魔咒。

下面是某顶流基金的净值与新增份额,大部分投资者是在净值快速增长后的高点买入,随后就面临大幅回撤,低位亏损离场。究其原因,主要还是过度追逐市场热点风格,追涨杀跌。

IMG_256
来源:Wind, 截至2022.11.4

实际上,对个人投资者来讲,想要靠追逐风格赚钱是不容易的,A股板块切换频繁,当投资者买入风口基金的时候,更多的是买入了一只接近“风格使命”尾声的基金。

在风格择时如此困难、投资专业能力不足的情况下,均衡配置可能是更好的选择。

 

01

A股风格轮动频繁,择时太难!

长期来看,大小盘风格大级别切换在5-8年不等,而价值成长风格切换更为频繁,在2-3年不等。在某种风格长期占优的过程中,也会出现阶段性的风格转向。

今年以来,市场在价值成长间切换加速,价值风格在年初至4月、8-9月阶段性占优,成长风格在5-7月,10月以来阶段性占优,想要精准把握住风格变化很难。

IMG_257
来源:Wind, 截至2022.11.4,指数为申万大小盘指数,国证成长,国证价值

此外,行业也有自身的风格特征,统计2010年以来各行业涨幅变化,会发现不同行业收益差异巨大,轮动频繁,每年涨幅最高的行业次年基本都会发生变化;即使累计涨幅最好的食品饮料,社会服务和家用电器行业,也有约一半的年份排名靠后,尤其这两年,食品饮料,家用电器行业收益排名更是倒数。

与此同时,过往十多年,没有一个行业涨幅能持续的保持在前10名

IMG_258来源:Wind, 截至2022.11.4

 

02

押注当年最好行业/风格,不如均衡持有

风格变换规律难以预测,押注单一行业/风格很可能在风格切换时大幅跑输市场,均衡配置帮我们把握大概率的投资机会。

 假如2010年以来每年年末买入当年涨幅最好的行业指数,截至2022年11月4日,收益为-35%,不如每年对所有行业等权配置,收益为47%

IMG_259
来源:Wind, 截至2022.11.4,申万一级行业

 假如2010年以来每年年末买入当年涨幅最好的风格指数,截至2022年11月4日,累计收益为28.18%,不如每年对所有风格等权配置,收益为74.38%

IMG_260

来源:Wind, 2009.12.31-2022.11.4中信风格指数

所以追涨杀跌,押注单个行业或风格有一定后视镜效应,容易买在风格表现的末尾,反倒并不是一个高胜率的投资策略。

 

03

放弃对风格的偏见,拉长周期看不同风格收益相差不大

风格总在变换,虽然短期会有分化,但拉长周期,无论是价值还是成长,大盘还是小盘风格带来的长期年化收益水平相差不大。

IMG_261

来源:Wind, 2002.12.31-2022.11.4,巨潮风格指数

 

04

全市场风格型管理人可能更适合个人投资者

如上分析,追逐风口或者押注赛道对于大部分个人投资者来讲可能并非最优选择。原因主要是这种策略对投资者的专业要求会更高,需要对未来市场风格或者行业机会有前瞻专业判断,但是显然大部分投资者并没有这种能力。

所以即使风格鲜明、标签明确的基金产品看起来更诱人,但这类产品更多是一种专业投资工具。对于没有判断风格能力的个人投资者,一个投资能力多元、均衡的全市场风格的产品,不押注赛道不依赖单一风格的产品,可能更适合长期投资。

全市场风格类产品在市场大涨时,可能不是涨的最猛的,但下跌时也不是跌的最多的,从而达到积小胜为大胜的投资结果。所以对于投资者来说,这样的产品更容易长期持有,更能从容应对市场震荡和行业风格轮动,从而实现投资的长期回报。

 

 

 

风险提示

本报告所载信息和资料来源于公开渠道,本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下,本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议,也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

 

 

上一篇:如何跑赢印钞机?

下一篇:没有了!