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星石问答丨聚焦两会,投资关注什么?

作者:    时间:2022-03-07    浏览:511    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者

两会召开,传递出什么信号?

2021年4季度政策点明“稳增长”,但市场仍纠结于政策抓手和实际效果,反映在市场就是主线不明、情绪相对低落。虽然今年全球资本市场可能均面临操作难度增加的环境,但A股仍存在相对优势。

3月5日政府工作报告如约而至,报告中延续了2021年12月中央经济工作会议的基础论调:“稳字当头、稳中有进”,“要把稳增长放在更加突出的位置”。从全球经济的发展来看,我国5.5%的经济增速仍是具有相对优势的;从流动性的角度看,国内货币政策将保持稳健偏宽,有助于对冲海外货币政策收紧和地缘政治带来的流动性冲击。



政府工作报告传递积极信号将有助于资本市场稳定信心、找回主线,中长期来看A股市场或还以积极反馈。具体而言,报告中有以下几点值得我们关注:

1

总量定调以稳为主,5.5%的经济目标彰显政策决心

自2021年12月中央经济工作会议定调“稳增长”后,由于经济高频数据表现平平,市场对未来经济增长动力的预期和信心均偏弱,市场上不乏将预期调整至5%的投资者,5.5%成为经济增长预期的上限。

本次政府工作报告将目标定为“5.5%左右”,再次明确“稳增长”决心,略好于市场预期。
2

宏观政策加大力度,继续为经济增长保驾护航

财政政策方面:无需担忧赤字率下调,实际可用财力和支出力度将增加。

积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续。2022年赤字率定为2.8%,与2019年持平,主要是为了保证财政可持续。预计2022年财政收入将继续增加,地方政府专项债发行3.65万亿元,叠加跨年度调节,财政支出仍有资金支持,政府工作报告中指出“支出规模比去年扩大2万亿元以上”。

按照《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告(摘要)》给出的匡算,我们可以计算出广义财政支出将有明显的向上提升力度:将全国一般公共预算支出和全国政府性基金预算相加,作为广义财政的衡量指标,预计 2022年合计支出为406116亿元,同比增长12.8%,较2021年的36万亿提升较为明显。

货币政策方面:稳健偏松,力度不减。

加大稳健的货币政策实施力度,相比2021年“灵活精准、合理适度”表态更加积极。2022年美联储加息牵动着投资者的情绪,市场开始担心国内货币宽松的窗口期已经过去,政府工作报告中积极的货币政策表述有助于提振市场预期。

具体来看,货币政策将主要从三方面对实体经济提供更加有力的支持。

首先,扩大新增贷款规模,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,引导金融机构准确把握信贷政策,显示“宽信用”进程正在继续。

第二,进一步疏通货币政策传导机制,引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,增加对经济发展重点领域和薄弱环节的支持,促进经济发展质量的提高。

第三,降低实际贷款利率、减少收费,增加融资的便利度,减少综合融资成本。

3

扩大内需是重中之重,投资和消费是不变的主题

基建投资方面政府工作报告指出“围绕国家重大战略部署和‘十四五’规划,适度超前开展基础设施投资”,中央预算内投资安排6400亿元,较近年来有一定提升,均体现出基建投资将积极发力,政策成效有望在一季度显现。

基建投资的具体方向有建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施,加快城市燃气管道等管网更新改造,完善防洪排涝设施,继续推进地下综合管廊建设等。

制造业投资方面,产业升级和维护产业链、供应链稳定等因素均将对制造业投资有推动作用,制造业投资或将继续延续前期加速增长的趋势。

政府工作报告指出“加强原材料、关键零部件等供给保障,实施龙头企业保链稳链工程,维护产业链供应链安全稳定。

启动一批产业基础再造工程项目,促进传统产业升级,加快发展先进制造业集群,实施国家战略性新兴产业集群工程”,制造业投资可能集中于技术改造、产业升级、产业智能化等带来的机器设备更新等。

同时,报告提出 “引导金融机构增加制造业中长期贷款”,制造业企业投资也有较强的资金支撑。

消费方面,政策扶持和居民收入的稳定增长将提供动力。

政府工作报告中指出将推动居民消费能力和消费意愿的提升:多渠道促进居民增收,完善收入分配制度,提升消费能力;提高产品和服务质量,强化消费者权益保护,着力适应群众需求、增强消费意愿。

在稳定就业、居民收入持续增加的背景下,2022年国内城镇消费将有望稳定增长。从就业来看,2022年目标失业率在5.5%以内,城镇新增就业在1100万人以上;从收入增长来看,居民收入增长与经济增长基本同步,稳定的居民就业和收入增加将保障居民基本消费能力。

同时,报告指出将“强化农民工工资拖欠治理,支持农民工就业创业,一定要让广大农民有更多务工增收的渠道”,将有助于提高中低收入人群收入水平。

4

能耗目标留有适当弹性,对生产的负面影响较低。

2021年3季度限产限电对生产端压制较为明显,令人印象深刻。2022年能耗强度目标在 “十四五”规划期内统筹考核,并留有适当弹性,同时对国家重大项目要实行能耗单列,预计政策端对生产的负面扰动将持续减少。

本周,发改委、财政部等重要部门都会陆续发表讲话,也将传达出一些关键信息,值得持续留意。



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