星石问答

星石问答丨股市波动加大,春季躁动行情还有吗?

作者:    时间:2021-12-27    浏览:939    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者



 
如何看待近期股市调整?




近期股票市场出现明显波动,我们认为主要可能是因为以下因素:

国内方面,资金面监管政策和部分高景气板块负面信息可能是主因。其一,证监会完善沪深港通机制,香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。由于香港资金利率水平相对较低,部分内地投资者绕道香港加杠杆购买A股资产。打击“假外资”政策发布后,由于担忧股市资金面出现波动,A股整体呈现下跌状态。但监管政策带来的扰动是暂时性的,对A股市场的影响有限。其二,部分高景气板块负面信息频出,叠加目前处于业绩空窗期,短期内资金可能更加偏好于低位的价值板块。此外,年末风格切换也有一定的影响。消费板块表现逐渐走强,而前期涨幅较大的成长板块上行动力逐渐减弱,可能是由于两方面原因:国内经济预期逐渐向好,部分资金开始向稳增长方面切换;资金可能选择在节前卖出前期上涨较多的板块保存收益。

海外方面,Omicron变异毒株的快速扩散导致市场风险偏好反复摇摆。Omicron毒株在海外迅速扩散,部分地区新增确诊病例中Omicron的感染比例不断增高,欧洲部分国家已经或正在考虑重新实施限制线下活动的措施,全球经济复苏仍具有不确定性。

向后看,由于近期调整并非来自于对经济下行等基本面的担忧,跨年行情的整体趋势不改。

一方面,稳增长政策不断被确认。自中央经济会议定调“稳字当头”、“以经济建设为中心”后,各部门不断出台产业方面的稳增长措施。发改委副主任宁吉喆表示要“用好投资政策和消费政策工具,实施好即将出台的扩大内需战略纲要”,要“补齐基础设施网络空白,布局新型基础设施”,要“促进新能源汽车消费,开展绿色智能家电下乡,推动医疗健康、养老托育、文旅体育等生活性服务业提质扩容”。工信部提出“着力提振工业经济,为稳定经济大盘提供有力支撑”,“扩大新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材消费”。

另一方面,货币政策总量和结构并重,流动性仍有支撑。货币政策四季度例会要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,更加主动有为”,今年以来首次突出货币政策工具的总量功能,初步确认了后续总量政策的宽松基调。结构性货币政策工具要积极做好“加法”,主要发力点仍在小微企业、科技创新、绿色发展等领域,结构性宽信用特征明显。

股市微观流动性仍较为充裕。12月公募主动权益类基金发行延续了11月以来的回暖趋势,新发产品平均成立规模也明显提升,显示出基民申购热情。叠加基金公司在跨年节点开始布局2022年“开门红”,预计后续公募基金增量将继续流入A股市场。北向资金的流入趋势也并未被监管政策打断。证监会所规范的“假外资”仅占北上资金每日交易的约1%左右,对北上资金整体长期流入的趋势影响不大,叠加明年我国股市环境略优于海外市场,外资大概率将继续增配A股资产。

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资料来源:中信证券


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