星石问答

星石问答丨连续破万亿的成交量怎么看?

作者:    时间:2021-09-07    浏览:75    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者

图片


01

连续破万亿的成交量怎么看?

截至9月6日,A股市场日成交金额已经连续34个交易日保持在万亿元以上。我们认为,存量资金调仓是巨大成交量背后的主要推动力。以基金产品为例,目前各类基金产品持有股票市值为10.8万亿,占A股总市值的12.5%,一旦出现大规模调仓,必将对成交量产生直接影响。

一方面,当前市场分歧较大,部分价值股重新获得关注。从指数表现来看,成长股热度有所下降,价值股表现相对较好。8月初至9月6日,创业板指下跌6.17%,上证50上涨2.50%,沪深300上涨2.55%。另一方面,从市场表现来看,8月以来市场风格逐渐由极端分化转为相对均衡。电新板块中报业绩同比显著增长,但市场表现平平无奇。8月中旬以来,板块风格出现了快速轮动的现象,成长制造、上游资源品、金融地产、消费医药等板块交替成为强势板块,一定程度上也反映出存量资金开始在各板块间进行调仓和交易。

图片

资料来源:Wind,(时间区间2021.08.01-2021.09.06

除了调仓需求以外,A股成交量放大可能还受两个因素影响。
(1)增量资金入场: 8月偏股型基金共发行2000亿份,较6、7月进一步增加。
2)北向资金成交活跃:一方面,北向资金近期呈现净流入,8月共净流入269亿元;另一方面,北向资金成交额也持续增加,由6月的21266亿元增加至8月的30121亿元。
3)量化交易规模增大:根据私募排排网数据,国内量化证券私募基金行业管理总规模已破万亿,占A股流通市值比重约为1.4%。

02

风格切换还会继续吗?

目前市场逐渐开启风格再平衡,主要受以下几点因素影响:

首先,前期市场分化表现至极致,热门赛道的估值已经处于历史高位,虽然长期潜力巨大,但短期内波动可能并不低,部分盈利盘可能选择盈利结算并进行均衡配置。

第二,三季度经济动能放缓,政策或将逐步发力,稳增长预期有所增强。今年7月以来,局部地区出现疫情和极端天气,叠加企业成本端压力上行,7月金融和经济数据低于预期,PMI也呈现下行趋势。在当前经济动能有所放缓的背景下,中央高层会议对后续政策定调偏暖,宏观政策大概率将有所发力。一方面,货币政策将保持中性偏温和,保持流动性合理充裕,以支撑实体经济尤其是企业和困难行业的持续恢复。另一方面,财政政策对经济的托底作用将逐渐显现。8月地方政府债券净融资为4833.82亿元,环比增加781.47亿元,初有发行加快迹象。在“今年底明年初形成实物工作量”的要求下,预计后续发行节奏将继续提升,为经济平稳增长提供一定支撑。

第三,企业盈利高增,部分行业或将迎来景气度拐点。中报显示,上市公司盈利依旧高增,其中顺周期行业和非周期新兴产业的盈利增速领先。除此之外,部分行业也出现了景气度边际向好的迹象。以消费行业为例,社会服务和交通运输等线下行业销售利润率有所提升,或即将迎来景气度拐点。

第四,产业政策有保有压,政策误读将被纠偏。8月中旬有关医药集采、平台型企业等领域的舆论和反垄断政策使得市场出现误读,一定程度上压制了市场的风险偏好。但产业政策本质上是为了行业的健康发展,随着市场对政策的认知被纠偏,此前因市场担心政策不确定性较大受到冲击的行业可能有所反弹。

向后看,目前支撑市场风格再平衡的主要因素未出现变化,我们认为,虽然市场风格很难短期内完全切换,但仍将继续保持风格再平衡特征。


风险提示:本报告所载信息和资料来源于公开渠道,本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下,本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议,也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

防范非法证券期货宣传月