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星石快评丨全面降准,流动性宽松拐点来了吗?

作者:    时间:2021-07-09    浏览:658    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者

本次虽然是全面降准,但稳健的货币政策取向没有变。

根据央行就下调金融机构存款准备金率答记者问,从资金释放的目的来看,本次降准是为了“引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度”和“通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本”,这与国常会上的观点一致,也延续了央行货币政策例会上“引导金融机构加大对科技创新、小微企业和绿色发展等领域的支持”的态度。虽然今年整体经济保持小幅稳步修复,但仍处于K型复苏状态,疫情以来中小微企业的景气度并未完全得到改善,尤其是近期上游大宗商品涨价的影响下,中小微企业成本端压力较大。通过降准的方式来缓解小微企业资金成本端的压力,有助于小微企业的修复,也有助于我国经济更加均衡的修复。

下半年每月MLF都有较大的到期量,相比之下本次的资金释放并不大,流动性是否较宽还要观察后续MLF续作的情况。从释放资金的使用方向上来看,一部分资金可能与2018年4月和10月类似被用来置换到期MLF。7月15日MLF到期较6月扩大2倍至4000亿元,下半年MLF整体到期量更是高达41500亿元。此外,七月下旬将迎来缴税高峰,一般会产生较大的流动性缺口,如果央行7月没有续作MLF,那么本次降准释放的资金将远不足1万亿元。

总的来看,此次降准并非“大水漫灌”,降准进一步明确了央行不会因为PPI高位徘徊而收紧货币政策,流动性维持合理充裕。同时,降准将降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可以降低社会综合融资成本,助力经济更好的修复。


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