此前受经济数据阶段性回落、外部贸易摩擦影响，市场风险偏好回落，对下半年政策环境是否友好，存在诸多疑虑。

此次举动再度释放稳增长信号。将缓冲经济下行和就业压力，有助于提振市场情绪。

受专项债政策提振，周期类行业可能存在阶段性机会，但如果市场风险偏好受此持续提振，优质成长股弹性更强。

撬动万亿基建投资

3季度基建投资增速有望明显回升

文件《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中明确，允许部分重大项目使用专项债作为项目资本金，加强财政、货币、投资等政策协同配合，有望撬动社会资本，为重大在建项目提供融资支持。

为了控制投资规模和风险，我国对投资项目采取了资本金制度：除债务性资金外，必须有一定比例的资本金方可得到批准。资本金属于权益类资金，不能是债务性资金。项目资本金一般由地方政府财政资金或项目承建单位（包括下级政府、部门或事业单位）自有资金提供。

此前，专项债支持基建融资时面临较大约束：

发行专项债的项目，资本金必须来源于财政资金。专项债是债务性资金，不得作为项目资本金。

而本次文件为政府性债务打开了“正门”：

文件明确规定了专项债可做资本金的项目类型，也就意味着一些重大项目可以将专项债这种债务性资金作为资本金，从而有利于推进项目启动，撬动更多社会资本。

对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目（比如国家重点支持的铁路、国家高速公路），在评估项目收益偿还专项债本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。

另一方面堵上“偏门”：

不得作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权投资基金的资金来源，不得通过设立壳公司、多级子公司等中间环节注资，避免层层放大杠杆。

预期本次专项债“松绑”，将撬动0.4-1.0万亿基建投资

当前，地方政府专项债用于基础设施建设的约2000-4000亿元。假设基础设施建设项目中约50%符合《通知》中规定的“重大项目”，也就是约1000-2000亿的专项债资金可以作为项目资本金，按照当前基建项目20%-25%的资本金要求，将至少撬动0.4-1.0万亿的基建投资。

三季度基建投资增速有望明显回升

今年以来，我国基础设施投资较去年有明显回升，但整体仍然偏弱。根据全国人大的规划，今年专项债将在9月份前基本发行完毕，因此，在新政策带动下，今年三季度基建投资增速有望明显回升。

政策工具箱充足

全年经济增速大概率完成6.0%-6.5%的目标

在外部环境不确定性增加的背景下，经济虽有下行压力，但中国具有稳定增长的储备政策：

稳消费政策：上半年有所保留，下半年刺激汽车、家电等消费的细则或将陆续推出，以提振内需；

减税降费政策：贯穿全年，如降低企业税收和社保缴费负担，以及削减行政事业性收费，直接让利于企业以激发经济活力。

此外，近期除了专项债松绑， 6月10日，央行对锦州银行等中小银行提供民营企业债券融资支持工具（CRMW），以支持中小银行发行同业存单，呵护中小银行流动性合理充裕，有利于防范和化解金融风险，也体现央行通过结构性政策应对流动性压力的态度。

逆周期调控政策灵活调用下，预期全年GDP增速大概率可以实现6.0%-6.5%的目标。