问：2023年A股能否重现2019年？本期嘉宾：星石投资副总经理、首席投资官、基金经理 万凯航答：2019年跟2023年相似的点都在于头一年经济都比较一般，市场都大跌，投资者的偏好都比较低。到了年底都有政策出台，都提升预期，所以都经历了一轮市场的大涨并且2019年价值股和题材股和今年的这一轮价值股和题材股其实都是轮涨的，所以是很类似的。 不同点在于2018年美联储加了4次息，2022年美联储加了8次息，力度更大。并且2019年从8月份美联储就开始降息了，并且降息了3次，2023年市场预期四季度美联储才逐步转向降息。我们的判断是，2019年外部具备降息环境，2023年不具备。所以2023年外部的压力比2019年还是要大的。内部来说，2019、2020年那轮周期实际上并没有突破传统的框架，这一轮地产这个长周期项的确是有比较强的一个压制，所以高度是不能跟2019、2020年去比的，因为内生驱动力就不一样。2019年到现在国证A指涨了60%，从机构持仓的重仓股来看应该涨的还是蛮多的，所以从估值的角度来看，尽管指数好像涨的也不算很多，但愿意去买的一些公司实际上估值应该说到了偏合理的位置。所以不能指望今年的行情跟2019年的行情去比高度只能说结构和节奏有点类似，但是高度是不一样的。本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

1月12日，星石投资副总经理、基金经理方磊做客私募排排网直播平台，就“坚守价值，突破传统：主观选股如何创新”展开分享。问：投资要不要择时？价值投资和择时其实并不是太矛盾，从历史或者海外的比较优秀投资人经验来看，大开大合的择时，成功率其实是比较低的，难度也是非常大的。但是其实我们并不是说不择时，而是在微观上去择时，我们的多层面驱动因素投资方法里面有长期驱动因素和中期驱动因素。里面的中期驱动因素可以理解成股票上的择时，尽量通过我们的基本面的研究，从中期维度去看，所投资的股票是不是进入一个好的发展时期了。 我们实际上更多的是从自下而上，从个股或者行业的基本面研究里去择时，从大的方向上我们尽量买好的发展时期的，这样可能胜率会更高一些。 可能阶段性各种宏观因素都不好的时候，我们可能适当的降低一些仓位，但不会就选择空仓，空仓的风险是非常大的，而是更多体现在我们个股的选择上，通过调仓换股去实现择时会更多一点。（视频来源：私募排排网https://mobile.simuwang.com/roadshow/4993.html?utm_source=100067&utm_campaign=ly-xy-gm）本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

问：如何培养一名成功的基金经理？1月12日，星石投资副总经理、基金经理方磊做客私募排排网直播平台，就“坚守价值，突破传统：主观选股如何创新”展开分享。答：星石现在投研团队40人左右，除了创始人江总以外，我们的研究员、基金经理都是我们自主培养。星石对校招生的金融背景并没有严格的要求，更看中其逻辑分析等能力，一般是从名牌大学理工科背景的硕士生中筛选。至于其他方面，比如性格品性、专业能力、对投研文化的认同度等也都有所考量。星石是私募业内典型的自主培养机制，公司的人才培养体系经过16年的摸索已经十分成熟和高效。所有进入星石的投研应届生成长路径都是一样的，在自主培养+导师制下，公司形成了完善的梯队培养机制，每个研究员都有可能最终成长为基金经理。 刚进公司的研究员从行业研究、公司研究开始做起，主要对基本面梳理情况进行考核，对最终投资结论的判定要求并不特别高，因为只有把扎实的研究做好，根据研究去做投资才能形成可复制的投资方法。虽然每个人擅长的方式或者擅长的类别不同，作为一名成功的基金经理，必然是研究上是有自己的见解，更重要的是投资上也有一套自己的方法，更好的是有两套、三套不断地去扩充，最后成为一名成熟的，不断成长进化的基金经理。（视频来源：私募排排网https://mobile.simuwang.com/roadshow/4993.html?utm_source=100067&utm_campaign=ly-xy-gm）本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎#基金#宏观研究#与财同行#投资策略#A股#私募基金@微信时刻 @微信创作者 @微信视频号创造营

本期嘉宾：星石投资副总经理、首席策略投资官、基金经理 方磊问：如何看待2023年经济复苏？答：我们对于后市较为乐观，国内经济复苏情况将是2023年股市最为重要的基本面，A股全年表现应该不错。短期来看，经济快速修复的态势可能延续，叠加近期是重要的政策窗口期，市场的经济预期也将保持积极。目前各地基本较为平稳的度过了新冠感染高峰期，过去三年对经济影响较大的疫情因素后续的影响应该是加快减弱的，叠加各地方正积极加快落实推动稳增长政策，前期市场积压的需求或将进一步释放，政策对经济的推动作用也在持续显现。整体来看，全年经济复苏趋势明确，结构性机会值得关注。本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

本期嘉宾：星石投资副总经理、首席策略投资官、基金经理 方磊问：2023年投资关注哪些风险点？2023年的风险点分为国内和国外两方面，从海外来看，虽然美联储加息到了尾声，通胀也同步开始下行，但是整个通胀能否下到比较低的位置是有不确定性的，这样就导致今年下半年或者再往后一些时间，美联储能够顺利的降息是不确定的，如果后续，美联储利率在高位维持非常长的时间，这可能是一个比较大的风险，一方面对我们的出口可能产生持续的压制，另一方面对全球资本市场的估值可能也是持续的压制。国内来看，通胀也可能是一个潜在的风险，我们的经济刚刚开始复苏往上，但是通胀还是在比较低位置，但通胀必然是随着经济是往上走的，如果届时通胀上升到比较高的位置，可能会极大的阻碍我们整个货币的宽松，这可能也是比较大的风险点。本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

本期嘉宾：星石投资副总经理、首席策略投资官、基金经理 方磊问：如何看待北向资金大幅流入？答：今年开年以来北向资金快速流入，主要原因在于中国政策优化后海外投资者对我国经济复苏的看好。而发达经济体2023年的经济增长将特别缓慢，中国将成为世界经济增长的重要动力。另一方面，美国衰退预期导致美元指数难以在短期内恢复强势，中国资产对于外资的吸引力进一步增强。本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

本期嘉宾：星石投资副总经理、首席策略投资官、基金经理 方磊问：全面实行注册制如何影响A股？答：2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，标志着国内全面注册制改革的正式启动。 全面注册制拓宽了直接融资通道，但并不意味股市将出现快速扩容，对于股市短期的实际影响可能不会很大。与注册制相对应的，股市退市机制也在逐渐完善，2019年以来A股加快了对劣势企业的退市步伐，A股摘牌公司数量中枢出现抬升。注册制和退市机制完善相结合，上市企业优胜劣汰的进程在加速。全面注册制提高直接融资效率，通过市场化判断引导资金流向更具有增长潜力的新兴产业，将会有更多优秀的“新经济”公司得到资金支持，新经济产业发展或将更加顺畅。 整体看，全面注册制进一步把企业价值判断交给市场来做，既可以激发社会的创新能力，又有助于投资者形成更为成熟的投资理念和投资策略，对于国内经济转型和股票市场的长远发展有着重大意义。本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险投资需谨慎

12月28日金融界主办的“第十一届领航中国基金行业年会” 召开，百亿私募证券基金代表、星石投资联合创始人杨玲在演讲中提到，“在新征程和新阶段下，我觉得在五年之内有两大变化会非常清晰的展示在大家面前”。 变化一：价值投资将会成为未来主流的投资风格，市场机构化的特征也会越来越显著。 变化二：需求导向型产品设计将成主流，在未来建立中国特色估值体系大的方向下，会有更多平抑暴涨暴跌的措施，使得未来权益类基金收益不会出现这么大的差距，并倒逼资产管理机构去考虑到普通老百姓的需求，解决基金赚钱，老百姓不赚钱的情况。（视频来源：金融界） 本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

2022年9月5日，星石投资副总经理、首席策略投资官方磊做客第一财经《市场零距离》特别节目，围绕“纵横半年报，投资寻暖意：机构买了啥？”这一主题分享了市场观点。问：上半年机构的业绩也出现了一定的分化，应该选择什么策略去应对下半年的投资机遇？答：下半年有两个比较重要的宏观因素，一个以美国为主的海外，通过紧缩去控通胀，另一个是国内通过有限的放松去稳经济。下半年主要就看这两个宏观因素之间的角力，总体来看应该是时强时弱的一个情况，所以下半年整个市场应该是以震荡为主。 另外对于高估值、高景气度的公司，受制于利率上行的压力，在关注增长和估值的匹配度之后，是存在一定的投资机会的；而另一类跟经济关联度比较高的行业，主要受国内经济的影响，整体估值在比较低的位置，但是随着经济逐步向好，这些行业可能会率先反应，也值得后续我们去关注投资机会。（视频来源：第一财经）风险提示：本视频所载信息和资料来源于公开渠道，本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下，本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

2022年9月5日，星石投资副总经理、首席策略投资官方磊做客第一财经《市场零距离》特别节目，围绕“纵横半年报，投资寻暖意：机构买了啥？”这一主题分享了市场观点。问：为什么机械行业在二季度最受机构资金的青睐？答：从长周期来看，机械设备跟整个科学技术进步有比较大的关联，因为之前很多的出口供货的机械设备都是比较低端的，经过整个行业的积累和发展，技术水平已经开始能够往中端甚至中高端去发展，也已经具备了比较强的进口替代和出口的能力。从中周期来看，机械设备行业里景气度最高的是新能源相关的，还有光伏、风电等，而传统的机械设备因为跟整个经济的周期关联度还是比较高，目前还处在相对比较低的位置。从上半年来看，机构更多的是在新能源等高景气行业做了比较大的增持，在传统行业里更多的是从长周期角度去发掘优质企业的投资机会。（视频来源：第一财经）风险提示：本视频所载信息和资料来源于公开渠道，本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下，本视频中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。