星石快评

放量暴涨!A股逻辑生变?

作者:    时间:2021-05-25    浏览:350    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者

5月25日A股迎来放量普涨。两市成交额10063亿,创春节市场下跌之后的新高,北上资金单日流入就达217.23亿元,是年内最高点。今日上证综指上涨2.4%,沪深300上涨3.16%,创业板指上涨2.79%,休闲服务、食品饮料、非银金融、银行等涨幅居前。

我们认为,近期市场回暖的因素主要有以下几点:

01

人民币升值,提升人民币定价资产价值,

A股受益

近期人民币迎来了一轮快速升值,离岸、在岸人民币兑美元均突破前期高点,进入6.4时代。从目前的利率水平、通胀压力、基本面情况等来看,人民币仍有一定的升值逻辑支撑。所以以人民币定价的资产也迎来重估,A股受益。


02

大宗商品降温、虚拟货币受压,

部分资金分流A

在大宗商品降温,虚拟货币受到打压,部分资金需要寻求新的方向,相对而言A股已经调整比较充分,政策环境平稳,所以相对配置价值提升,配置商品和虚拟货币的资金或有大部分分流A股。


03

商品降温,

通胀和中下游盈利担忧缓解

此前市场担忧上游价格暴涨挤压中下游利润,使得需求下滑,目前上游的价格上涨得到了缓解,盈利的担忧也基本解除。与此同时,大宗商品价格降温之后,市场对于通胀持续上行、流动性收紧的担忧也得到缓解。


04

社融收缩最快的阶段已经过去,

经济下行和流动性收缩压力下降

社融存量增速从2月份的13.3%下滑到4月的11.7%,速度是比较快的。但全年社融增速目标是与经济增速相匹配,按照名义GDP在11%左右的预期计算,相当于在未来的8个月,每个月的社融增量与去年同期持平的情况下,预计年底会自然回落到11%,因此紧信用对经济的压制预期又会逐步改变。

综上,经过震荡调整之后的A股,风险已经释放相对充分,在多重有利因素的驱动下,市场风险偏好明显提升,重回震荡上行是大概率事件。同时在各类资产的比较来看,权益资产的性价比是相对占优的,有望成为居民主流资产配置之一。

但是从投资方向来看,交易流动性持续宽松中期或有一定的风险,我们始终认为2021年盈利增长是核心驱动,流动性虽然似乎出现了超预期的宽松,但全年定调的“不急转弯”并非不转弯,对利率更敏感的高估值板块多少仍会承压,而盈利能强、估值合理的板块中长期投资价值可能会更加凸显。



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