星石问答

星石问答丨本轮经济上行会持续多久?

作者:    时间:2021-04-26    浏览:350    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者

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本轮经济周期上行大概会持续多长时间?国内外需求能否长期持续,当前是否有经济过热的迹象?

一轮经济周期大概是3-4年,一般会有两年的上行期,我们认为这一轮经济周期是比较强的,因为产能的出清是比较彻底的,从去年疫情后开始算的话,估计会持续到今年年底。
市场对于国内外的需求能否持续其实是持怀疑态度的但我们认为企业盈利的持续性可能会超过市场预期。回头去看16、17年那轮经济回升中盈利改善最好的公司,比如钢铁、水泥、化工等行业的头部公司,它们供给侧改革去了很多产能,在16、17年需求回升的时候盈利非常强劲,但是到了18、19年需求回落的时候,这些头部公司盈利状况并没有掉回去,相反依然维持在一个非常高的水平,核心的原因在于行业在盈利好的时候并没有增加投资。
所以,我们的核心就是要跟踪产能恢复的程度,如果产能投资非常高,需求下降的时候公司的盈利也会回落。但是按照现在碳中和的要求,以及严格去杠杆的政策导向,哪怕需求下来,盈利低点也可能也会比大家想象高。
如果从工业品价格的角度来讲,经济可能是有热的迹象但是从政策的角度来讲,并未出现强烈的收缩政策现在虽然开始转弯,但力度还是相对温和的,因为还要顾及到大量的线下服务业,这些行业对于就业的影响是非常大的,但受疫情影响冲击很大,也尚未完全恢复到疫情前的水平。

02

美联储预计什么时候会开始讨论缩减QE对市场有多大的影响

现在最明确的说法就是一个美联储的委员讲的,疫苗接种到75%是考虑缩减QE的必要条件,其实美联储也多次的放风试探,逐渐给市场建立预期了。按照现在的接种速度,6月就有可能达到接近70%的接种率,7月份前后就有可能开始讨论缩减QE。

短期来看,缩减QE规模可能会对美股市场有一定的冲击,但是幅度还要看经济的趋势。虽然QE的规模减少,但毕竟不是缩表,终归还是在向市场投钱,上一次2013年美联储开始讨论缩减QE时虽然也造成了美债收益率的上升和股票市场的波动,但是美股整体还是延续上行的趋势,核心在于当时的经济还是上行的,企业盈利持续改善。如果说企业的盈利没能跟上,或者经济上行趋势不能延续的话,影响就会比较大。

中国货币政策已经先于海外调整首先,去年国内疫情控制较好,本身货币政策也比较克制,更多的是结构性的精准滴灌,而非大水漫灌,为后续的政策预留了较大空间。其次,去年下半年以来,国内政策已经先于海外进行了调整,股市也已经有所反映,如果海外市场调整,国内情绪上可能会有一定影响,但根本上还是取决于国内经济和流动性情况。



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