星石问答

星石问答丨今日市场为何大幅上涨?

作者:    时间:2021-04-19    浏览:350    来源:星石投资_14年老牌私募,14座金牛奖获得者
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如何理解年报、一季报高增长,但市场表现一般?

近期下跌的主要有两类资产:核心资产和周期行业

从逻辑上来看除非出现全市场普跌的大熊市,核心资产和周期行业不应该同涨同跌因为当前影响核心资产的主要因素是流动性收紧的预期,而影响周期行业的主要因素是盈利的持续性,一般而言如果盈利持续性不强,周期行业下跌,流动性就不会超预期收紧,核心资产就不应该下跌。

我们认为熊市远未到来首先,A股市场并未进入全面的泡沫化,只是局部性的高估,中证500、中证1000、国证2000指数目前的估值分位数仅为36%、41%、36%,仍然有估值较低的机会。其次,经济景气度仍然较好,一季报预告显示,A股整体盈利仍保持较好的增长,在盈利高增长的年份,A股还没有出现过熊市。

综上所述,现在核心资产和周期股同时下跌,必然有一方的定价出现了问题,我们倾向于认为市场对盈利持续性的定价会有修正。


02

如果发生通胀,市场还有机会吗?

首先,目前整体通胀仍处于合理水平。通胀主要看CPI,准确来讲是核心CPI,当核心CPI比较高时,才是政策收紧的时点。3月PPI超预期上行至4.4%,但CPI仅上涨0.4%,核心CPI有一定回升但仍处于历史低位,虽然PPI对CPI会有一定传导性,但今年的通胀水平中枢应该不会太高。一般而言“通胀无牛市”指出现较高通胀或滞胀的情况,目前尚未看到这种迹象。

其次,通胀对市场的影响也有两面性,虽然通胀可能会导致流动性收紧,估值收缩压力大,但同时,价格的上行也会带来相关企业盈利的扩张,市场会分化,受益于盈利扩张的标的仍然能够找到投资机会,当然估值波动也会增大。

总的来说,虽然有通胀无牛市的说法。但目前整体通胀水平还处于低位,远没有到高通胀或者滞胀的程度,一般通胀超过3%需要警惕,超过5%可能会发生恶性通胀,温和的通胀水平反而有利于部分股票的表现。


03

今日市场为何大幅上涨?

市场情绪来看,4月19日市场的上涨可能是受益于华为首款智能电动汽车的正式发布,带动了汽车、电气设备板块今日的大幅上涨,进而带动整体大盘放量大涨。

但从背后的原因来看,也是因为前期市场跌幅较大,存在修正的需求。就像我们反复强调的,目前经济景气度仍然处于高位,虽然有通胀的预期,通胀的程度也并未达到需要大幅收紧货币政策的程度,所以在基本面、资金面均为明显恶化的情况下,A股可能会震荡波动,但牛市远未结束。



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