星石观点

江晖:疫情冲击或一步到位,科技成长将一枝独秀

作者:    时间:2020-02-26    浏览:1055    来源:星石投资_13年老牌私募,14座金牛奖获得者

受新冠疫情的冲击,2.3日节后第一个交易日,A股发生了剧烈调整。我们认为这是疫情下恐慌情绪的一次性宣泄,基本调整到位,沪深300已经跌到了去年七八月份的水平,创业板指已经跌掉了1月份的全部涨幅,应该说现在是砸了一个坑出来。

 

之后行情可能会产生分化,成长股或成为反弹主力:一方面由于疫情冲击短期经济,政策将会加大力度宽松,这将利好成长股;另外一方面成长股中的5G、新能源产业链以及医药生物受疫情的影响都不大,所以我们依然重点关注成长股的行情。但消费股和周期股短期来看还会有一定的盘整,等到经济真正回升之后才可能会修复。



 

政府仍在紧抓经济目标

托底力度有望更大,成长股将最受益

 

我们曾在今年的年度策略中判断今年政策是相对宽松的,对成长股是利好的。因为全球货币环境是宽松的,去年美联储降息3次,中国因为猪价上涨而没有降,但猪价和通胀预计都会在今年一季度见顶,中国今年也会跟上全球宽松的步伐。

 

而疫情冲击之下,今年1季度经济可能会进一步下滑,虽然目前主要任务还是疫情阻击战,但是随着疫情的逐步控制,政策有望更快节奏更大力度的托底:

 

2月3日央行已经开展了1.2万亿逆回购,并且价格上也下调了10bp

 

值得关注的是,在同一天,中共中央政治局常务委员会会议召开会议,不仅仅对疫情防控做了一系列周密的安排,同时也指出,各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作,其他地区要在做好防控工作的同时统筹抓好改革发展稳定各项工作,特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。

 

因此,未来货币政策上我们有望看到更快的降准降息,财政政策上的减税降费,以及对中小企业的定向支持等等。那么成长股将是最为受益的。

 

类别来看:疫情对科技的影响最小

科技类别将先于其他“一枝独秀”

 

我们今年年度策略对类别的排序是科技第一,消费第二,周期第三。疫情冲击之下,科技的基本面支撑依然较强,并更加受益于力度加大的宽松政策,所以我们对科技的排序依然是第一。

 

疫情对科技类别的冲击有限,更多是受市场情绪影响:如上文所述,虽然短期经济可能会下滑,但是政策会进行宽松托底,成长性强的科技比较受益。虽然科技类别也受疫情冲击有短期调整,但是更多是受风险偏好下降的影响,基本面上影响不大。所以预计未来最先反弹的也将是科技类别。

 

疫情对消费的冲击会分化,医药影响不大,其他服务消费冲击较大:消费里面有两类,一类是医药,这个问题不大,部分与疫情相关的医药股还会受益,另一类是其它消费品,像酒店、餐饮、旅游、交运等,这些受影响还是比较大的,我们对这部分行业的评级可能会下调。

 

疫情对周期股短期冲击也比较大,其中基建相对小一些:周期不是我们当前关注的重点,由于受疫情冲击一季度GDP进一步下滑,对周期股冲击还是比较大的,但其中基建可能受影响小一些,因为政策托底除了货币宽松之外,也要拉基建。

 

行业来看:疫情对5G产业链、

新能源汽车产业链、医药影响相对较小

 

我们曾在今年年度策略上提出重点关注5G产业链、新能源汽车产业链、医药生物等方向。经过研究,疫情对这些方向的影响较小,并不改变其未来的投资逻辑:

 

一方面,这些行业和产业基本面受经济短期进一步下滑的影响不大,更多是受整体市场风险偏好的影响,随着市场情绪改善,也会快速迎来修复;

 

另外一方面,这些行业反而受益于进一步加大力度的宽松政策,估值得到提振。所以这些方向仍是我们未来关注的重点。


风险提示:本报告所载信息和资料来源于公开渠道的,本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下,本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议,也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
防范非法证券期货宣传月