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星石的核心竞争力在于绝对回报_——杨玲基金业年会演讲实录

作者:    时间:2015-03-27    浏览:1546    来源:星石投资

中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛于3月27日在北京全国人大会议中心大礼堂举行,国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠、中国基金业协会原会长孙杰、中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨、兴业基金管理公司总裁汤夕生参与了会议并发表演讲。

 

在新市场环境和行业格局大背景下,私募基金如何塑造核心竞争力,成了制约私募基金发展的瓶颈。星石投资总经理杨玲为大家用真实的数据来告诉大家星石是如何在新环境下做到绝对回报的。

 

以下为实录:

 

杨玲:
 

非常感谢,我觉得私募的发展其实超乎我们的想象,我们是第一批相当于公募基金职业经理人下海做阳光私募。当时经历的过程是现在大家所想象不到的。

 

新的市场环境下,私募基金不再像过去那样受到歧视,现在的私募是被大家认可的行业,客户也逐渐的消除了对私募的误解,不再认为私募是在行情好的时候赚个快钱。

 

我们是最早一批做私募的,刚开始的难处我们都是深有体会,当时各方面条件都不完善,因为没有一套规范的流程。在当时,你根本不会想象私募会做到今天这样。私募之所以发展到今天,一方面少不了政策上的支持,如证监会和基金业协会的大力支持,是他们让做私募行业的人员看到了私募的曙光,坚定了继续做私募的决心。到后来的《新基金法》的出台更是为私募行业打开了蓬勃发展的大门。另一方面,是业内同行的共同积累,才有了新的私募从业人员不断加入。因此,现如今私募行业的蓬勃发展是大的环境以及行业自身的良好规范起到了决定性的作用。

 

我们星石怎么思考的,我觉得有一定的借鉴意义。我们是这样的,我刚才提到是第一批专业的职业经理人下海做公司和资产管理。首先第一个槛还不是投资的槛,是公司的槛。因为那时候比现在更难,现在可能没有那么大的槛,原来你只要专注做好投资就行了,剩下的跟你没有关系。你自己开始做公司以后,你发现其实方方面面都需要自己考虑,包括很基础的工商税务,包括你要去解释公司的定位等等。所以我们头两三年都是在由一个职业经理人做公司,实际上到了2009年到2010年我们开始思考,这是公司的定位。

 

其实我们出来的时候已经做了简单的概念上的定位,就是我专门做绝对回报,因为公募的人是非常优秀的,我们如何和他们竞争呢?我们想到的就是走差异化的道路,那个时候公募基金都做相对回报,因为收益也比较好,没有绝对回报的产品。

 

2008年以后我们做绝对回报占了一点便宜,因为大盘下跌很多,相对回报做的好的可能也是亏损幅度也不小。做绝对回报的很容易避免了大幅的亏损,当年我们逆市上涨,实际上到后来很多人也在做绝对回报,大家寻找不同的路。

 

我们在09年、2010年面临一个问题,那时候公司规模发展起来的,我们到底要走哪一条道路,我们要走专业化道路,还是走产品线。因为公募出来新公司成立了,无论成立再晚的新公司出来,先来三个债券、货币、股票,上来先说产品线,我们的想法是什么,我们能不能去做,我们思考的结果是不能。

 

为什么呢?因为你去做私募,如果你同样做主动管理,你凭什么比人家多收20%的报酬,我们一直在反思这样一个问题,我们得出一个结论是什么呢?我做不到第一,我稳定的做到第一梯队,这时候客户买你才有价值,我买的是确定性。也有可能你在其他的渠道买到业绩比较好的,但是你要赌,因为你赌对了今年跑的很高,业绩很好,你赌错了业绩不行。我为什么多收你20%的业绩报酬,我希望买到你在这个领域里面永远是最好的,我觉得这是我们为什么稳定的多收20%业绩报酬很重要的基础。

 

我们在想,我们有没有能力在一个产品线上把每一个产品线都做的很好,而且也没有这个实力,我们有什么能力呢?我们公司八年,我八年只做一个策略,我有优秀的基金经理,我们按照我们绝对回报的梯队有一个投资体系,我们有高级基金经理,行业基金经理,现在我有十个基金经理共同管理这一个组合,十个基金经理做这一个策略,星石当时有点品牌影响力的,你做点PE、定增规模上的很快,你是想赚三五年钱,还是做一个长期的公司,如果是这样你必须做到这个领域很优秀,所以我们其他的产品线没有开,我们专心的做这一个策略。

 

实际上我们在这个过程当中,确实碰到了对手,就是现在特别热的量化对冲,我们的客户纷纷说你行不行,人家的回撤和收益做的很好,这是我们要证实的。所以我们在策略上做了很长时间,研究了很多年。我们从2010年开始,实际上到2013年、2014年才开始成功,我们自己升级优化。实际上我们波动较小,但是在收益上,当牛市来的时候,仅4个多月,我们的收益已经和牛市相匹配了。所以现在我们的想法是什么呢?我们希望能在这个领域里面保持我们的相对优势,这样才能够稳定的吸引到喜欢这个产品类别人的青睐。我们是这样的想法,所以我们从长期来看,我们的希望是做一个专业化的公司,我只做这个领域。然后我希望在这个领域里面能够稳定的做到第一梯队,当然最好做到第一,如果做不到稳定的做到第一梯队,我相信这个会得到市场的承认。

 

事实上现在看来,从去年到现在我们有了一些增长,但是这些增长主要来自于老的产品,老客户的认同。我觉得我们对自己核心竞争力的定位,我们希望定位在绝对回报领域,希望在这里到的最好,谢谢。

 

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