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专访星石投资杨玲(上):A股将迎五年大牛市 现在处于牛市上半场

作者:    时间:2015-03-24    浏览:63    来源:星石投资

回首2014,资本市场改革方兴未艾,一系列重要股市政策和规划的先后出台,对2014A股市场走势产生了极其重要影响。2015经济下行压力依然巨大,政策VS经济,股市表现更倾向何方?新春伊始,网易财经邀请星石投资总裁杨玲,为投资者解读2015A股的投资机会与挑战。

 

2015年是蓝筹股大牛市

 

对于本轮牛市已经见顶的观点,杨玲并不认同。她表示,2015年依旧是蓝筹股的大牛市,同时她认为,像去年大盘蓝筹连续暴涨现象在今年不会持续了,仅仅因为降准或者降息带动股市的时间点已经过去了。

 

对于2015年的走势,杨玲认为,2015年的蓝筹股大牛市在热点上会扩散,就是不仅仅是低估蓝筹股,像过去两年没怎么涨的消费股好股票,成长股,优质成长股以及白马成长股,这些股票在2015年都有机会,会有一个轮番上涨的行情,所以,年初股市短期的盘整只是热点在扩散,风格在切换的过程,不影响指数盘整向上的大趋势。

 

对于2015年沪指能到什么点位?杨玲认为,重要的不是判断点位,而是在具体操作上能选上好股票。

 

对于2015年沪指能到什么点位?杨玲认为,重要的不是判断点位,而是在具体操作上能选上好股票,在星石投资的研究框架里,把整个大盘分为周期、消费、科技、防御这四大板块,在去年年底,主要周期板块有机会,比如金融,商、保险,但在现阶段周期股的这个机会可能差不多了,因为它短期上涨的过急过快,也累积了一些回调的风险,下一阶段就需要寻找消费板块和科技板块里面的优质的好股票,这些股票在前期上涨幅度有限,过去两年也涨的相对比较少,但最近已经有了启动的迹象,所以,几年今年主要还是寻找好的股票,买入并持有。

 

杨玲认为,尽管去年金融股涨得特别好,但从长线来看的话,你持有这些金融股,尤其是持有券商和保险股,应该还是会获得不错的一个收益,只是从短线来看的话,因为这些股票前期上涨得过猛过快,对于未来的利好也有一些提前兑现的迹象,所以短期回调是不可避免的,作为个人投资者,想全年持有的话,金融股还是不错的选择,但中间有些波动是难以避免的。

 

A股将迎五年大牛市 现在处于牛市上半场

 

对于证监会检查两融是不是打击股市,给市场降温。杨玲认为,国家的政策长期的政策的方向是鼓励资本市场,要大力发展壮大资本市场的,但是发展壮大资本市场还是要服务于实体经济的,去年央行意外降息之后,股市短期上涨又猛又急,使得很多资金纷纷流入股市,这中间也有一些实体经济的资金,因为钱都跑到股市上来了,所以监管层对这个还相对比较担心,因此有一些手段来缓解,包括查两融,包括查一些放杠杆的这样一些手段,但这些短期只是为了 股市长期更健康,但是并不是为了打压股市。

 

杨玲认为,从长期来看的话,资本市场还是受到大力扶持的,所以从这个意义上来讲的话,不必担心政策会对股市打压,也不会影响牛市的长期进程。未来只能是利好政策更加出的源源不断,这是政策的一个大方向。

 

对于未来的政策走向,杨玲认为,现在的融资体系,主要以银行放贷为主,就是间接融资为主,未来国家是要并重的,直接融资和间接融资并重,在这个过程中,资本市场必须还要加速发展才行,监管层现在担心的是,股市上涨的过急过猛,而且如果杠杆如果太大的话,会影响股市的长期健康发展,所以短期有一些政策上的调整,但是这个不影响未来资本市场支持政策不断推出。

 

星石投资一直是坚定的唱多,杨玲也曾预言,A股将迎来持续五年大牛市,现在只是处于牛市上半场。对于这种判断,杨玲认为,原因基于两方面,首先,我们判断整个牛市是分上下半场,上半场就是现在正在发生的,就是资金推动型的牛市,现在在推进经济结构改革,经济增速虽然略微回调,但改革这个大方向奠定了货币政策的走向,就是未来应该是中性偏松的,钱多了到哪儿去了?以前是到楼市上去了,现在钱多了以后,这个钱楼市不涨了,这个钱会慢慢的流入股市,这是一个长期持续的过程。

 

比如说,有一些高净值客户,他原来放在理财上有一千万,但是流入股市上,他可能先投一百万,有了挣钱效应以后,然后再慢慢的加大投资,所以这个大量资产配置的转移它是个长期持续的过程,因此牛市的上半场是一个资金推动型的,是一个估值抬升的过程。从去年的大盘蓝筹,到消费股,白马成长股等,慢慢的就是带动整个股市全面上涨,所以,牛市上半场应该是一个资金推动型的市场,而且这个还远远没到头。

 

A股堪比十年前房地产

 

对于牛市下半场如何走?杨玲认为,大类资产配置转移才刚刚开始,这个过程还是个漫长而持续的,牛市下半场的主要推动力来自改革红利所代理的经济重新增长,从2013年开始,中国开始推进改革,它比较类似于美国八十年代里根经济学,他推的供给学派的这样一个改革,那个带动了美国股市二十年的这样一个牛市,我们的改革包括反腐,国企改革,简政放权等,现在看来还是很有成效的,也是能够有效推进的。

 

这样一个有效推进,可能会在今年下半年或者在明年,最迟在明年上半年,逐步的看到效果,而这些改革给大家带来的一个好的预期,以及最终会在经济上带来的经济增长的这样子一个表现,我们会觉得会带动牛市下半场的这样一个 进程,所以整个上下半场加起来,五年持续的大牛市应该还是比较靠谱的。

 

杨玲坦然,虽然看好这波牛市能够持续多年,自己对股市前景也很乐观,但从目前点位来看,这轮行情会不会超越6124却很难判断。这波牛市和以前还不太一样,为什么呢?因为它经历了一个变革,就是股权分置改革,就是说流通盘子,以前流通盘子很小,现在流通盘子越来越大,这轮牛市的最大好处是什么?就是它受惠的人会更多,因为它整个是一个普涨的这样的一个格局,不单单是指标股的上涨,相当较小的行业也会壮大成大行业,所以从行业和个股方 面来讲的话,应该是,A股还会有更加激动人心一个涨幅。

 

中国资本市场在现阶段被赋于特殊使命,正如同十年前房地产行业被赋的使命一样,未来A股市场发展令人激动。

 

以美国股市为例,美国自从推量化宽松以来,虽然经济还一直在底部徘徊,但是它的股市已经经历了一个长达6年的牛市。我们现在经历的牛市上半场,就是资金推动型的牛市,以此类比的话,牛市的下半场等经济,经济有了一个确实这样的表现之后,牛市会走得更长。

 

对于市场上看空股市的声音?杨玲认为,经济下行,房价下跌,地方债务风险这些都是影响股市的因素之一,但是真正黑天鹅事件出现的概率并不大,比如说楼市突然崩盘了,地方债务的这个问题突然集中爆发了,出现这种情况必然会影响到股市的牛市的进程,现在看来这个概率是相对比较小的,因为实际上就现在,我们从货币政策来看的话,存款准备金率还很高,整个通胀的水平还是相对比较低,所以从这个意义上来讲,货币政策的这个空间还是很大的。

 

市场上认为,如果货币继续宽松,实体经济的资金全部流到股市,实体经济将可能出现麻烦。对此,杨玲认为,如果去年年底第一次降息带来的股市暴涨让大家担心的话,那么从年初第二次降息后股市陷入盘整来看,监管层在推出宽松货币这样一个政策的时候,它对股市的影响就会变得不那么明显。从配套措施来看,随着松货币措施不断推出,相应股市可能也会加快IPO,推进注册制改革,使得资本市场和实体经济联动循环会做得更好,进而形成一个良性循环。

 

对于网易财经策划的主题“A股大时代”,杨玲表示认同。中国资本市场在现阶段被赋于特殊使命,正如同十年前房地产行业被赋于新的使命,重要的使命一样,从这个角度看,未来资本市场的发展,包括A股的发展都是令人激动的。

 

而决定“A股大时代”的因素会是什么?杨玲认为,主要有两点,一、资本市场肯定是依托实体经济的,所以第一点最重要的就是目前现在所推进的改革,包括简政放权打开供给等,这样的改革去慢慢的取得成效,这个会为资本市场的大发展奠定极其重要的基础,如果这个改革推进的顺利,我们A股未来才能出现长期的牛市,这是第一个重要的因素。二、现在的资本市场建设被赋于一个重要的使命,恰如十年前房地产行业被赋于的重要使命一样,它实际上承担着就是引领中国经济结构改革,使得整个经济实现个升级重要的一环,就是国家在这个政策上会不断推进,各种利好的措施不断的推出,这个是未来是一个大方向。综合以上,这两块是A股大时代比较重要的两个因素。

 

 

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